J9九游集团

        9月2日以来
，人民币对美元汇率中间价持续下降。截至 9月 16 日
，人民币对美元汇率中间价为6.7181
，较 9月 1日下降了945个基点
， 16天内升值约1.5% 
，对应年化升幅约37.5%
，大幅超过2005年~2008年的年均升值速度。

        自2010年6月19日重启汇改以来
，从近几个月人民币汇率走势看
，在央行目前的实际操作中
，人民币汇率调整仍有很强的以美元价值为基准倾向：当美元指数出现明显的升值趋势时
，人民币对美元倾向于贬值；反之
，人民币对美元倾向于升值。反映在图形上
，就构成了美元指数和人民币对美元汇率的同向运动。

        考虑到国内经济运行的趋势
，结合对美元汇率中期和短期判断
，人民币汇率升值前景可以总结如下：总的来看
，中期内人民币升值的趋势将得以保持
，在目前可预见的区间内
，人民币对美元汇率升值速度将较2005年~2008年缓慢一些。

　　    目前美元指数处于2002年以来的长期弱势区间中
，2008年的次贷；2010年上半年的欧债；姑涝甘诹鞫孕枨蠛捅芟招枨蟮纫蛩氐耐贫孪瘸鱿止淘莸姆吹
，但没有出现趋势性的反转
，没有进入本轮长周期的后半部分。

        美国商业银行体系将较欧元区、日本等主要发达经济体的商行体系率先恢复
，商行体系信用创造功能的恢复将使美元供应扩大。

　　    美元贬值趋势中
，大宗商品价格未必会出现上升趋势
，例如在20世纪80年代后期到90年代中期美元弱势区间中
，大宗商品价格同时也较弱。在中期趋势上
，大宗商品价格与供需趋势关系更为密切？悸堑轿蠢戳侥昴谌蚓迷龀と越衔α
，在美元弱势背景中
，大宗商品更可能出现的态势是不同品种表现的分化。

　　   考虑到短期内发达经济体处于增长动量减退期
，大宗商品价格尤其是原油价格在明年一季度之前可能会处于弱势区间。（芷芹）